Guy Nohra
Cofundador y director general de Alta Partners

El atractivo de la BioRegión para la inversión extranjera

La mayoría de los inversores norteamericanos desconocen que Cataluña tiene un clúster de ciencias de la vida en plena expansión. Dado que las noticias internacionales no se hacen eco de ningún acuerdo importante, los inversores que ya se ven inundados por el flujo de inversiones locales no son conscientes de las posibilidades en Barcelona. Por otra parte, los inversores europeos están mejor informados, pero no han dedicado mucho tiempo o esfuerzo a lograr acuerdos en Cataluña debido al pequeño número de empresas visibles.

¿Cómo se puede cambiar esta situación? Para llamar la atención de inversores extranjeros, las empresas de ciencias de la vida catalanas deben cumplir dos características básicas: un nivel de excelencia en ciencia y un equipo de dirección empresarial perfecto y completo.

La BioRegión necesita casos de éxito tangibles en todas las etapas empresariales. Necesitamos ver que se invierte en early-stage start-ups (en la primera fase de los proyectos). También, y aún más necesario, deberían haber rondas de financiación intermedias en start-ups más consolidadas para que los emprendedores no marchen. Y por último, a los inversores les atraen los éxitos empresariales, bien sea mediante una oferta pública inicial (OPI) o una fusión y adquisición (M&A). Es decir, deben haber éxitos en las múltiples fases de los proyectos. El dinero atrae dinero. Y la BioRegión está preparada para recibir grandes fondos de capital riesgo que pueden invertir a lo largo de todas las etapas.

La BioRegión está preparada para recibir grandes fondos de capital riesgo que pueden invertir en todas las etapas

En los últimos meses, algunos de estos casos de éxito tan necesarios ya han sido noticia.

En octubre de 2015, Minoryx Therapeutics, una empresa catalana de desarrollo de fármacos especializada en el descubrimiento de nuevos fármacos para enfermedades huérfanas, anunció que había completado la serie A de una financiación de 19,4 millones de euros llevada a cabo por Ysios Capital, un fondo de inversión catalán, con el apoyo de nuevos inversores extranjeros como Kurma Partners, Roche Venture Fund, Idinvest Partners y Chiesi Ventures.

Los fondos de inversión locales especializados en ciencias de la vida –como Ysios Capital, en este caso– son una pieza clave para atraer inversores extranjeros. Tocan con los pies en el suelo y conocen el ecosistema. Conocen los emprendedores mejor que nadie; son los más cualificados para aprobar inversiones y serán los miembros más importantes de los consejos de administración de las empresas dada la proximidad geográfica.

Cataluña tiene 26 entidades de inversión en el ámbito de las ciencias de la vida, 5 de ellos especializados en el sector (Ysios, Caixa Capital Risc, Healthequity, Inverready e IUCT), incluyendo 8 entidades de capital riesgo, 7 redes de business angels y 5 fondos corporativos y bancarios. Los inversores especializados más grandes son Caixa Capital Risc –que gestiona 160 millones de euros para ciencias de la vida y otros sectores emergentes– e Ysios Capital, que gestiona activos por valor de 125 millones de euros y financia compañías del sector salud y ciencias de la vida en fases tempranas, con especial atención a los ámbitos farmacéutico, diagnóstico y de tecnologías médicas (podéis leer más información sobre estos dos inversores en los casos de éxito posteriores).

También en octubre de 2015, otra empresa catalana de biotecnología, Palobiofarma, apareció de nuevo en los titulares para anunciar que ha llegado a un acuerdo de licencia de 15 millones de dólares con Novartis. El acuerdo demuestra que el caso de la empresa Oryzon Genomics no fue un caso aislado –la compañía firmó el acuerdo más importante de una empresa catalana hasta entonces y recibió 21 millones de dólares de parte de Roche para desarrollar fármacos epigenéticos (2014).

En el momento de escribir este artículo, Oryzon Genomics, valorada en 95 millones de euros, se preparaba para cotizar en el mercado continuo español como primer paso hacia el NASDAQ (National Association of Securities Dealer Automated Quotation), y se convirtió en la primera empresa biotecnológica en entrar en el mercado continuo español, aunque ya hay algunas empresas biotecnológicas catalanas presentes en el mercado alternativo bursátil (MAB). Emprender una buena OPI es un paso importante para que las pequeñas empresas consigan credibilidad. Un mercado de capitales bien desarrollado es la clave para el éxito de las OPI. A la hora de preparar una estrategia de OPI, las empresas de biotecnología europeas deben tomar una decisión muy importante: entrar en los Estados Unidos o quedarse en Europa, más cerca de casa. Hasta que la Unión Europea no tenga un tipo de intercambio NASDAQ, lo más recomendable es enfocarlo por partes: en primer lugar, hacer una buena OPI en el propio país o en la Unión Europea y, a continuación, inscribirse en el NASDAQ. Si es posible, una cotización dual también sería aconsejable.

Cotizar en el mercado continuo español es un progreso muy positivo para empresas como Oryzon, pero también será muy importante para la empresa conseguir los objetivos operativos. Esto garantizará que las acciones obtengan buenos resultados, lo que favorecerá la cotización dual y animará a otras empresas a seguir su ejemplo. Las empresas francesas han tenido mucho éxito con las OPI y esperamos que las empresas catalanas sigan este ejemplo.

Los fondos de inversión locales para las ciencias de la vida son una pieza clave para atraer inversores extranjeros, ya que conocen el ecosistema mejor que nadie

Si el ecosistema de las ciencias de la vida se sigue desarrollando y los actores de mercado siguen consiguiendo hitos positivos, el capital riesgo se trasladará a la BioRegión. Cuando los inversores extranjeros vean el éxito se sentirán más atraídos por las empresas de biociencias catalanas, que deben continuar teniendo éxito científico, clínico y comercial, y, en su caso, deben conseguir grandes inversiones estratégicas de las grandes farmacéuticas y en rondas de financiación para captar fondos.

Al fin y al cabo, los éxitos alimentan nuevos éxitos. El dinero llama a los éxitos y el dinero nuevo seguirá al dinero actual.

Casos de éxito


  • Caixa Capital Risc

    José Antonio MesaDirector de Inversiones
    2004 Año de fundación30 Trabajadores34M€ Inversión

    Caixa Capital Risc

    José Antonio MesaDirector de Inversiones
    2004 Año de fundación30 Trabajadores34M€Total invertido
    Operaciones realizadas
    • 44 operaciones
    www.caixacapitalrisc.es
    • ¿Qué tipo de inversiones buscan? ¿Qué características tiene que reunir un proyecto para que consideren que tiene potencial y decidan invertir en él?

      Las compañías de nuestro portfolio se caracterizan por estar lideradas por emprendedores altamente comprometidos con la iniciativa y con capacidad técnica y de gestión para el desarrollo del proyecto; que operen en mercados grandes o en crecimiento con vocación global; con tecnología validada por el mercado y con una propuesta de valor innovadora y rentable.

      Las compañías basadas en la ciencia tienen unos procesos de maduración largos y necesitan importantes aportaciones de capital. Caixa Capital Risc es conocedora de estas características del sector y tiene la capacidad de ofrecer a las start-ups un acompañamiento a largo plazo, de forma que puede invertir desde las primeras etapas a través de Caixa Innvierte Start, hasta series A y B de financiación a través de los vehículos especializados.

    • ¿Qué proyectos o qué tipo de inversiones les han generado más retorno?

      Las fases de desarrollo y crecimiento en empresas del ámbito de las ciencias de la vida son largos, con lo cual los resultados y el retorno también necesitan su tiempo. Los proyectos empresariales centrados en el desarrollo de fármacos son los que, si todo va bien, aportarán mejor retorno a los inversores, y son también los que comportan más riesgo.

    • Las operaciones en ciencias de la vida crecen respecto a años anteriores, ¿pero qué necesitaría el ecosistema de la BioRegión para continuar atrayendo nuevos fondos e inversiones de capital riesgo?

      Tenemos buenas universidades y un nivel muy alto en investigación. Faltan casos de éxito e investigadores con track record empresarial, serial entrepreneurs que aporten confianza a los inversores nacionales e internacionales.

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  • Ysios Capital

    Josep Ll. SanfeliuSocio y cofundador
    2008 Año de fundación11 Trabajadores48,5M€ Inversión

    Ysios Capital

    Josep Ll. SanfeliuSocio y cofundador
    2008 Año de fundación11 Trabajadores48,5M€Total invertido
    Operaciones realizadas
    • 16 inversiones
    • 5 desinversiones
    www.ysioscapital.com
    • ¿Cuál es el tipo de inversiones que buscan? ¿Qué características debe reunir un proyecto para que consideren que tiene potencial y decidan invertir en él?

      Invertimos en empresas biotecnológicas en fases early o mid-stage tanto en el ámbito de productos terapéuticos y de diagnóstico como en dispositivos médicos. Nos centramos sobre todo en aquellas compañías que desarrollan productos innovadores y disruptivos, principalmente dirigidos a necesidades médicas no cubiertas, que representan un claro beneficio para el paciente y potencialmente un ahorro para los sistemas de salud.

      También valoramos el interés por parte de la industria para poder crear acuerdos y partenariados que permitan hacer llegar al mercado las innovaciones en las cuales invertimos.

    • ¿Qué proyectos o qué tipo de inversiones les han generado más regreso?

      Las desinversiones de Biovex, Endosense o Am-Pharma son proyectos en los cuales el esfuerzo económico y humano, en forma de inversión y de participación directa en la supervisión del día a día de las compañías a través de los consejos, nos ha reportado regresos sustanciales.

      Amgen adquirió Biovex por 1.000 millones de euros, con múltiplos de la inversión superiores a 4x; Endosense, en el sector de las tecnologías médicas, ha dado una TIR superior al 40% y Am-Pharma ha validado su potencial con un acuerdo de adquisición estructurado por parte de Pfizer que podría reportar múltiplos de hasta 7x.

      La clave es una combinación de innovación, necesidad médica no cubierta, mercado potencial e interés por parte de los potenciales partners. Pero tenemos que tener en cuenta que son inversiones de riesgo que dependen siempre de los resultados clínicos. El riesgo a menudo es el que marcará el regreso y es por eso que los regresos en compañías de dispositivos médicos acostumbran a ser menores que en dispositivos terapéuticos.

      En nuestro caso, intentamos mantener una cartera equilibrada entre compañías en fases más incipientes y otras más desarrolladas, así como una distribución proporcionada por sectores, de forma que compensamos riesgo y regreso.

    • Las operaciones en ciencias de la vida crecen respecto a años anteriores, ¿pero qué necesitaría el ecosistema de la BioRegión para continuar atrayendo nuevos fondos e inversiones de capital riesgo?

      Creemos que hace falta más inversión privada, sobre todo en fases iniciales, y más facilidades para la llegada de capital extranjero. El esfuerzo global y la transparencia de los emprendedores también son clave para conseguir este apoyo.

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* Guy Nohra es cofundador de Alta Partners, y fue socio de Burr, Egan, Deleage & Co. desde 1989. Ha participado en la financiación y el desarrollo de importantes empresas de tecnología médica y de ciencias de la vida como AceIRx, ATS Medical, Cutera, Innerdyne, R2 Technology, deCODE genetics y Vesica. Anteriormente, fue director de producto de productos médicos de la Security Pacific Trading Corporation. Actualmente es miembro de la junta directiva de varias empresas como Bioventus, Carbylan Biosurgery, USGI Medical, Vertiflex y ZS Pharma, y es el presidente de la junta directiva de USGI Medical y de ZS Pharma. Ha aparecido en la “Midas List” de Forbes, una lista de negociantes de alta tecnología y ciencias de la vida.